香港有望年底前迎来首家SPAC

自去年SPAC上市在美国爆火后，今年以来，SPAC上市热潮开始由美国逐渐向全球蔓延。

由财政司司长陈茂波担任主席的金融领导委员会早前指，或最快于第三季就引入SPAC(特殊目的收购公司)咨询市场，按照原定时间表，将于本月发表咨询文件，目标年底前有首家本地SPAC挂牌上市。

而据彭博引述消息称，香港将提议只允许资产超过800万港元，以及其认为是专业投资者的人士参与特殊目的收购公司(SPAC)的一级和二级市场交易，而香港亦计划于本月发表SPAC框架徵询公众意见。

消息指出，此举可以在初始阶段降低风险，确保启动顺利，为以后的扩张打好基础。对于SPAC是否应该满足与常规主板上市公司相同的市值要求(目前最低要求为5亿港元)，消息称，监管机构正就征求意见稿进行最后修改，计划仍有可能发生变化。

据了解，所谓的特殊目的收购公司(SPAC)，也被称作空白支票公司。这类公司没有实质业务，仅是用现金注册一个壳公司上市，再通过兼并收购的方式助实业公司曲线上市，被当作美国资本市场的特殊上市工具。

目前，有一种较为通行的观点认为，SPAC上市时既没有业务也没有具体的投资目标，相当于一个投资“盲盒”，对收购标的的选择全凭SPAC发起人的投资能力和眼光，这无疑使SPAC模式面临较高的风险和不确定性。

而如今，SPAC上市如火如荼，据Refinitiv的数据，截至今年5月份，全球企业今年通过IPO筹集的资金累计已高达约2480亿美元，创历史新高，其中包括壳公司SPAC。

数据显示，截至6月30日，美股SPAC上市数量为360家，占美股IPO总数的70%。美国在全球IPO筹资额中排名第一，累计筹资约1300亿美元，其中882亿美元来自SPAC。美国正成为全球SPAC融资的主要中心和来源地。

SPAC爆发式增长，主要是面对不确定的经济环境，投资者一方面厌恶风险情绪提高，另一方面依然期待着有稳健理想的投资回报，不免将目光投射至符合这些需求的金融工具SPAC上来。另外，由于疫情原因，很多新兴企业在不能等待传统IPO时，转而看到SPAC模式。

其实，早在9月3日，新加坡交易所已经正式实施了SPAC。不过，从新交所SPAC清单的关键标准看，还是比较保守，主要以保护中小散户为主。新交所的SPAC只是多了一个形式，对企业来说并没有开辟一条新路。不过，还是要看具体的细则。

尽管韩国和马来西亚也都允许SPAC上市，但根据Dealogic数据，这两个国家已多年没有一桩SPAC交易。

据报道，香港酝酿中的SPAC制度要求SPAC并购的目标资产，同时要达到现有上市要求，也要求SPAC赞助者要达到一系列要求，包括具有资金管理经验。

有业内人士认为，香港引入SPAC框架有其必要性，但建议在引进SPAC框架时,首先应致力于吸引全球投资者积极参与，并为优质企业来港上市提供便利，要兼顾提高目标公司的资产质量，以及同时更好地保护投资者的利益。

SPAC上市具有上市周期短、成本低、确定性相对较强和风险可控性强等优点。但是，对于国内科创企业而言，随着北京证券交易所（以下简称“北交所”）的设立，国内多层次资本市场可以支持不同类型的企业上市融资，没有必要到境外通过SPAC上市。由于SPAC上市过程中投资者保护存在诸多问题，而且对中介机构要求较高，目前A股引入SPAC上市模式的时机还不成熟。